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東易日盛年中報 | 多家機構給出“推薦增持買(mǎi)入”評級

發(fā)布時(shí)間:2018-08-29 14:07:17

年中報



近日,家裝上市公司東易日盛集團發(fā)布2018半年報,實(shí)現營(yíng)收18.10億元,同比增長(cháng)21.47%,歸母凈利0.11億元,同比增長(cháng)242.86%。分季度看,Q1/Q2營(yíng)收同比34.4%/14.3%,歸母凈利同比-5.7%/43.1%。


多家財經(jīng)機構對此財報進(jìn)行了分析

并給出了點(diǎn)評意見(jiàn)


中財網(wǎng)

維持“買(mǎi)入”評級


業(yè)績(jì)穩步增長(cháng),

區域市場(chǎng)中華南和西部地區發(fā)力明顯

分業(yè)務(wù)看,公司施工業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入15.70 億元,同比增長(cháng)20.19%,屬于公司收入主要貢獻板塊,占到總營(yíng)業(yè)收入的86.76%(-0.91pct)。上半年公司設計業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入2.09 億元,同比增長(cháng)32.50%,占到總營(yíng)業(yè)收入的11.55%(+0.96pct),設計業(yè)務(wù)增長(cháng)較快。


設計業(yè)務(wù)占比提升,毛利率顯著(zhù)提升

報告期公司綜合毛利率36.04%,較去年同期大幅上升2.13 個(gè)百分點(diǎn),其中施工和設計業(yè)務(wù)毛利率分別為31.78%和64.04%,設計業(yè)務(wù)毛利率提升主要因公司并表高端設計邱德光設計。


A6 上半年新開(kāi)店12 家,速美迎來(lái)擴張期

截止報告期末公司傳統品牌A6 門(mén)店已擴充到162 家,較2017 年底的150家新開(kāi)12 家,基本完成全國業(yè)務(wù)布局。


公司A6 業(yè)務(wù)核心競爭能力建設工作穩步推進(jìn),于2018 年6 月正式開(kāi)展了與鏈家的合作,助力分公司業(yè)績(jì)的提升,實(shí)現了產(chǎn)值、收入、貢獻的全面增長(cháng)。


維持“買(mǎi)入”評級

遠期來(lái)看,如果未來(lái)公司的數裝業(yè)務(wù)和供應鏈整合能形成開(kāi)放平臺,則有望打破家裝行業(yè)復制難,復購率低的瓶頸,發(fā)展空間不可限量。無(wú)論如何,對于一家高分紅、現金流優(yōu)秀的上市公司,維持“買(mǎi)入”評級。


新浪財經(jīng)

維持強烈推薦評級


收入端穩健增長(cháng)

公司家裝/公裝/精工裝收入同比增長(cháng)20.0%/29.6%/2594%。家裝業(yè)務(wù)中,A6穩步推進(jìn),預計營(yíng)收同比10%-15%,門(mén)店增加12家至162家。


利潤端大幅改善

毛利率同比提升2.1pct至36.0%,預計與高毛利的設計收入占比提升有關(guān),家裝工程/精裝工程/公裝工程/設計服務(wù)毛利率分別為32.1%/11.7%/25.0%/64.0%。


家裝龍頭優(yōu)勢明顯,份額持續擴張

中長(cháng)期看,消費升級趨勢仍將推動(dòng)整裝發(fā)展,且公司可憑出色的前端獲客能力和后端交付能力,實(shí)現市場(chǎng)份額擴張。


全年預計A6將保持穩定發(fā)展,速美利潤或迎收獲期,投資業(yè)務(wù)貢獻收入增量,公司H1末在手訂單額40億元,同比增長(cháng)25%,有利于下半年收入結轉。


家裝上市公司東易日盛作為家裝行業(yè)龍頭,業(yè)績(jì)增長(cháng)確定性強,速美放量帶來(lái)成長(cháng)新動(dòng)力,估值具備吸引力,維持強烈推薦評級。



華泰建筑建材研究

維持“買(mǎi)入”評級


近日,家裝上市公司東易日盛發(fā)布年中報,18H1實(shí)現營(yíng)收18.10億元,YoY+21.47%,歸母凈利潤1097萬(wàn)元??鄯莾衾麧櫶潛p292萬(wàn)元(17H1虧損1986萬(wàn)元),同比大幅減虧。


業(yè)績(jì)超出我們預期,主要是設計業(yè)務(wù)增速較快,且盈利能力強于傳統家裝業(yè)務(wù)。速美業(yè)務(wù)全年有望減虧,A6業(yè)務(wù)繼續穩健增長(cháng),外延并購公司業(yè)績(jì)穩定。我們預計公司18-20年EPS1.06/1.29/1.59元,維持“買(mǎi)入”評級。


A6業(yè)務(wù)增速穩定,期待速美收入放量

剔除欣邑東方首次并表因素,H1營(yíng)收17.7億元,YoY+18.9%。我們推算A6業(yè)務(wù)收入14.97億元,YoY+21.6%,增長(cháng)穩健,符合預期。


毛利率穩中有升,費用率保持穩定

H1公司毛利率為36.04%,同比升2.1pct,主要因為家裝業(yè)務(wù)的毛利率提升1.78pct。在速美收入沒(méi)有明顯放量的情況下,我們認為主要源于A(yíng)6業(yè)務(wù)盈利能力的提升。


微調盈利預測,維持“買(mǎi)入”評級

微調18-20年EPS至1.06/1.29/1.59元,相比較之前的盈利預測,YoY+2.9/3.2/6%,原因是速美業(yè)務(wù)的盈利狀況18H1低于預期,但控股非全資子公司業(yè)績(jì)高于原預期??杀裙?8年平均PE 23.6倍,可給予公司18年24-26倍PE,目標價(jià)格區間25.44-27.56元,維持“買(mǎi)入”評級。


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